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博远基金钟鸣远:赋予人才优秀机制 释放专业力量

2019-10-23 10:16:41 · 作者:匿名

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"在我们接受文科的礼遇之前,还有很长的路要走。"

这就是今年7月刚刚成立的袁波基金的名称来源。在创始人钟明远的解释中:“温柏意味着拥有广博的知识。仪式,代表要严格遵守规则。还有很长的路要走,这表明我们希望做的是追求长期发展的目标。”

对行业而言,袁波基金既是“新的”,也是“不新的”。

新的,袁波采用了由专业人士发起的治理模式。它的名字刚刚为市场所知。不新鲜的是,公司是一个高质量的平台,承载着目标定位、投资理念和制度、人才培养机制等理念。钟明远22年积累和完善的资产管理机构。钟明远坚信,资产管理组织的核心资产是人。因此,在建立袁波基金的过程中,最重要、最有活力的是找到合适的人,用优秀的机制组织优秀的人才。

钟明远,袁波基金管理有限公司总经理,曾任中国开发银行深圳分行职员、联合证券投资经理、泰康人寿公司固定收益战略研究员、新华资产管理有限公司固定收益高级投资经理、易方达基金经理、固定收益总部总经理、固定收益投资部总经理、大成基金固定收益投资总监、公司副总经理。

持有者的利益至关重要。

钟明远是国内固定收益证券市场发展壮大的见证人。“固定收入的老大哥”是业界给他的一个常见标签。他先后领导了益丰达基金和大成基金的固定收益团队,管理规模从数十亿到数千亿。主要管理产品的性能一直处于同类产品的前列。他一直以大类别的优秀资产配置能力、稳定的投资风格和优秀的历史业绩而闻名,在业内颇有名气。

2016年年中,钟明远开始为袁波基金做充分准备。经过三年的磨砺,袁波基金于2019年7月正式成立。

经过多年在资本管理行业的辛勤工作,钟明远认识到,以严格的监管框架、专业的经营导向、投资研究体系建设、市场化的薪酬激励机制为特征的顶层机制设计是公募基金行业健康发展的基石,而人才的培养和积累是该行业快速成长的推进器。钟明远说:“资产管理机构的天职是‘受他人委托,代他人理财’。成立袁波的初衷是建立一个真正以持有人利益为基础、以投资业绩而非规模为导向的优质资产管理平台。”

尽管行业竞争日益激烈,钟明远并不太重视管理规模:“每个人都关心我在管理规模上的地位,对此我们有一个清晰的认识:袁波基金的主要目标是做好产品,让产品体现我们的专业管理能力。”

钟明远强调,规模不是我们当前考虑的重点。提升具有专业属性的规模是我们应该走的道路。从战术上讲,该公司计划在未来1至3年内建立自己的市场定位,关键在于专业精神得到市场认可和认可的程度。

钟明远解释说,早期袁波基金的发展重点是布局固定收益基金的核心品种,先后发行二级债务基金、纯债务基金、中短期债务基金、混合基金等。,努力通过独特的风格和良好的业绩展示专业的管理能力,并为投资者提供满足资产配置要求的专业产品。

“就长期战略而言,公司的目标是成为一家符合中国市场特点的全天候战略资产管理机构。”钟明远坦言:“我们希望跨越不同的经济周期和市场周期,为客户提供相对稳定的回报。”

让性能稳定且可持续。

“全天候战略”这个词在业内并不陌生,如何实施它尤为重要。"分配大类资产的能力是关键."钟明远一针见血,指出这将是袁波基金的核心投资和研究优势,也是全天候战略产品线发展的起点。

目前,袁波基金已经基本建立了随外部环境变化的系统化、自上而下、灵活有效的资产配置方法体系,这将有助于基金经理实现“可预测、可持续、可重现”的投资业绩。关键是,在钟明远看来,这也是创造具有“识别能力”的产品特征的重要基础。

在钟明远的方法论中,他把这一体系的特点概括为三个方面:

首先是坚持自上而下的投资逻辑。

钟明远指出,自上而下的投资方法首先在于分析宏观经济背景、市场供求和流动性、个人证券/股票估值和具体特征。其中,消除噪声干扰和相对准确地把握宏观经济趋势和背景是优秀基金经理做好大类资产配置的前提。其次,把握中期趋势。基金经理需要每六个月/季度预测宏观因素、流动性和市场供求变化,并对投资组合头寸、期限、杠杆、信用评级等进行调整。,这将有助于实现行业领先的性能。

对于债券基金来说,如果把握好利率债券、信用债券和可转换债券的配置时机和重点,合理安排债券的整体头寸和期限,严格进行信用分析,债券基金就更有可能获得高于市场平均水平的回报。对于市场的短期波动,基金经理应该正确把握交易机会。

第二是强调路径上的资产配置。

钟明远介绍说,一般来说,有两种方法可以提高固定收益投资组合的投资绩效:

首先,是通过明显的信用等级下降(credit grade sinking)来提高投资组合的息票回报率,这需要高收益债券市场有一个完整的支撑环境,但目前的环境尚不具备。对于需要保持良好流动性、重视风险管理的公共基金管理公司来说,选择这条道路的风险不容忽视。

其次,依靠配置大类资产的良好能力,通过掌握低相关性多类资产的风险调整后回报率水平来提高整体投资组合收益率,是一种理论上容易确定但实际操作上有很多困难的策略。

基于美林时钟周期的传统全天候战略或投资框架侧重于经济增长和通胀水平。然而,为了在当前市场进行良好的投资,有必要对货币政策、流动性变化和宏观调控进行良好的判断。此外,主要类型资产的配置不仅要关注市场以外的因素,还要了解和熟悉市场上银行、保险、基金、证券交易商等各种主要类型投资主体的配置策略、配置方式和配置偏好。

最后,基金经理如何平衡和组织具有不同风险回报特征的基础资产,也是对其管理能力的一大考验。

「根据我们过去十年累积的投资架构和成功经验,这将是袁波基金坚持要做和有能力做的。」钟明远说道。

第三,合理考虑长期稳定目标与短期相对排名之间的冲突。

钟明远表示,在分配框架上,绝对收入目标和相对收入目标是不相容的。在操作层面,两类在组合与配置理念、配置原则、组合管理、绩效回溯和风险控制上存在明显差异。对于寻求长期稳定回报的基金经理来说,长期回报应该在年度评估周期中同时考虑绝对回报和相对排名。

一般来说,绝对收益投资组合需要依靠大类资产的配置来突破每类资产的收益缺陷,基金经理依靠不同类资产配置头寸的管理来实现投资组合的目标;相对收益组合主要是锚定目标基准或相对排名,而主导策略是与基准头寸/基准排名的较适度偏离。

“合理考虑长期稳定目标和短期相对排名,将长期回报转化为中长期相对战略,也是袁波基金建设的核心能力。”钟明远说道。

给优秀的人优秀的机制

近年来,随着国内金融业的快速发展,随着专业人士发起的员工持股和公募基金公司的出现,公募基金公司逐渐从“资本导向”转变为“以人为本”。由专业人士发起的特许金融机构是中国金融业公司治理的重要试点。

钟明远坦言,袁波基金珍惜这样的历史机遇。股权结构由发起人持有的股份和员工持股计划平台主导。员工持股计划平台在类似机构中的股份比例较高。所有股东都在公司工作。核心团队由具有公共基金行业资深经验和专业能力的人员组成。

「我们同心同德,同心同德,同心同德,发挥我们共同的智慧和智慧,把我们对投资和市场思维的理解,放在袁波这个平台上,好好实践,真正释放专业力量。」钟明远说道。

新成立的基金公司的管理和运营往往面临许多挑战。钟明远认为,公司管理的核心是“成就人”,而不是“管理者”。

钟明远坚信,资产管理组织的核心资产是人。因此,在建立袁波基金的过程中,最重要、最有活力的是找到合适的人,用优秀的机制组织优秀的人才。

早在2016年公司成立之初,就有一批既具备专业能力又认同袁波初衷的关键高管,跟随钟明远一起踏上创业之路。此后,通过不断定义公司的发展目标、构建股权结构、公司的组织结构、投资决策机制,不断有资产管理行业的老手加入袁波团队。

钟明远说,袁波基金现在有5个专业委员会和11个一级部门。公司坚持“研究驱动型投资”的专业理念,形成了完善的投资研究决策流程和组织机制。在人员结构方面,袁波的高级管理团队主要由业内知名和杰出的专业人士组成,所有部门经理都是资产管理行业的高级人员。

为了创造最好的“核心资产”,钟明远非常重视人才的培养。他认为,如果公司要立足于长期发展,就必须形成和继承综合能力。

“初创公司的负责人必须对投资者、公司和团队负责,这样每个人都能感觉到,只要他们专注于在这个平台上做事,他们就能够提高自己的能力。”

作为高级专业投资者,钟明远也非常擅长培养和挖掘人才。关于如何培养投资研究人员,他说:“投资研究人员的培养可以理解为三个环节:选拔、聘用和培训人员。在选择候选人时,在必要的职业素质的基础上,我更注重团队成员是否具备智力和注意力这两个基本素质,而不是人数的输入。聪明的人可以朝着他们的目标不断进步,而专注的人不会被各种噪音干扰。在就业方面,基金经理的个人判断得到充分尊重,但基金经理的判断必须经得起讨论甚至辩论。在人才培养方面,我们不仅要有一个好的保障机制,还要有一个好的实践,这是不能以教学为基础的。”

“我一直认为没有所谓的‘资产短缺’,只有‘产能短缺’。在任何市场环境中,总有策略和品种能够产生良好的回报。”钟明远认为,一个好团队中的每个人都应该有比同龄人更好的东西。袁波基金特别鼓励和帮助每个人发掘和发展自己的优势。“对于基金经理来说,他们应该根据自己的专业领域进行积极管理,在市场风格与之匹配时抓住机遇,在市场风格不匹配时忍受孤独,并投资于防御策略。从长远来看,他们的表现自然会脱颖而出。”

在市场和竞争环境方面,钟明远认为,自2018年新的资产管理法规正式发布以来,资产管理行业整体面临着打破新汇率和产品净值的趋势。与此相适应,资产管理机构的投资管理能力需要从短期刚性支付转向长期市场化运作,从规模导向转向绩效导向。在这个过程中,优秀的机构需要有能力从不确定性中找到确定性。

另一方面,信用风险市场化和低利率时代是未来几年的必然趋势。这两个因素的叠加使得资产管理行业的竞争更加纯粹和困难。然而,更激烈的竞争环境让钟明远的思路更加清晰:“结合当前和未来的市场环境,公司计划选择能够适当参与股市的二级债务基础作为我们的第一个公开发行产品。我们希望,通过这一产品,我们能够展示出我们配置大类资产的良好能力,在复杂的市场环境中争取稳定的回报,并真正贯彻以持有人利益为重的宗旨。”

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